歐洲央行近日宣布，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，歐元區(qū)主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率將分別下調(diào)至4.25%、4.5%和3.75%，該利率水平于6月12日起生效。此舉引發(fā)全球金融市場(chǎng)關(guān)注。這是歐洲央行自2019年以來(lái)首次降息。針對(duì)其利率政策的重大調(diào)整，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在發(fā)布會(huì)上說(shuō)，降息是出于對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的信心，降息決策有助于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。然而，因果關(guān)系顯然不會(huì)這么簡(jiǎn)單，歐洲央行降息的后續(xù)影響持續(xù)發(fā)酵。接下來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)到底什么時(shí)候開(kāi)始降息。
首先，就為什么選擇在此時(shí)降息，歐洲央行的新聞公報(bào)解釋說(shuō)，根據(jù)對(duì)歐元區(qū)通貨膨脹前景、潛在通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策傳導(dǎo)力度的最新評(píng)估，央行會(huì)議決定在維持利率穩(wěn)定9個(gè)月之后，正是適度放寬貨幣政策限制的最佳時(shí)機(jī)。
幾個(gè)重要數(shù)據(jù)支撐了歐洲央行的利率決策。根據(jù)歐洲央行預(yù)測(cè)，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到0.9%，明年增長(zhǎng)率將達(dá)到1.4%，略低于今年3月預(yù)測(cè)的1.5%。此外，今年歐元區(qū)通脹率預(yù)計(jì)達(dá)到2.5%，高于之前預(yù)估的2.4%；明年通脹率會(huì)降至2.2%；2026年通脹率預(yù)計(jì)為1.9%，低于歐洲央行2%的目標(biāo)水平。
當(dāng)前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景并不樂(lè)觀，領(lǐng)先指標(biāo)顯示短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)同步，隨著薪資增長(zhǎng)放緩、物價(jià)壓力也逐漸消退，預(yù)計(jì)截至今年年末，歐元區(qū)通脹率仍會(huì)在當(dāng)前水平徘徊。但通脹水平是否就此下降，還有待觀察。這也是為什么歐洲央行表示不對(duì)任何特定利率路徑作預(yù)先承諾，這意味著該行不會(huì)在7月連續(xù)降息。但是市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，歐洲央行今年還會(huì)再降息40個(gè)基點(diǎn)。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，歐洲央行調(diào)整利率政策，為長(zhǎng)期低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)打了一劑強(qiáng)心針，預(yù)計(jì)今年下半年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)階段。
其次，歐洲央行降息有可能成為全球貨幣緊縮政策的拐點(diǎn)。歐洲央行時(shí)隔4年多再次下調(diào)利率，最終放棄了貨幣緊縮政策。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，加拿大央行最先開(kāi)啟降息，預(yù)示著主要經(jīng)濟(jì)體多年來(lái)背負(fù)的沉重通貨膨脹壓力正在消退，目前已進(jìn)入調(diào)整基準(zhǔn)利率的窗口期。因此，歐洲央行調(diào)整利率政策帶來(lái)重要的風(fēng)向標(biāo)作用，隨之，以七國(guó)集團(tuán)（G7）為首的西方國(guó)家可能會(huì)先后降息。實(shí)際上，一些國(guó)家早有動(dòng)作，瑞士在3月降息，瑞典在5月跟進(jìn)，墨西哥等中南美的部分央行也已經(jīng)加入降息行列。
研究表明，按消費(fèi)者物價(jià)計(jì)算、加權(quán)平均得出的“世界物價(jià)上漲率”在4月為5.1%，與2022年9月9.5%的高峰相比大幅減緩。雖然世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的物價(jià)動(dòng)向存在差異，但從發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，其物價(jià)上漲率今年僅為2.9%，已經(jīng)下降到俄烏沖突前的水平。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布相關(guān)報(bào)告指出，如果全球通脹趨緩持續(xù)下去，各國(guó)央行應(yīng)采取措施逐漸放松貨幣緊縮政策。但唯獨(dú)日本與眾不同，日本央行在3月放棄負(fù)利率政策，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了日本央行7月進(jìn)一步加息的預(yù)期。
話雖如此，市場(chǎng)還是緊盯美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向。從去年年底開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)一直放風(fēng)稱隨時(shí)可能降息，但始終沒(méi)有行動(dòng)。飄忽不定的美國(guó)貨幣政策已經(jīng)成了影響世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大不確定因素。
美聯(lián)儲(chǔ)多次表態(tài)說(shuō)，今年可以在保持高利率的同時(shí)配合通脹放緩，放松貨幣緊縮程度。眼看時(shí)間過(guò)半，美聯(lián)儲(chǔ)仍在尋找貨幣寬松的空間。研究數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前作為基準(zhǔn)利率指標(biāo)的美國(guó)聯(lián)邦基金利率的誘導(dǎo)目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到5.25%至5.5%，超過(guò)了雷曼危機(jī)前的水平。鑒于通脹隱憂依然明顯存在，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議提出的年內(nèi)降息次數(shù)展望有可能有所減少。最新市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美利率預(yù)計(jì)將維持在年利率5.33%的高位，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月和7月的議息會(huì)議上繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，最早可能在9月首次降息。
如果美國(guó)遲遲不降息，其他西方國(guó)家的降息決策將會(huì)更加謹(jǐn)慎，既要避免通脹回潮，又要防止匯率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。根據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院的分析，歐洲央行本次降息并不代表一系列寬松措施的開(kāi)始。因?yàn)楹诵耐浀南滦汹厔?shì)并不明顯，歐元區(qū)工資增長(zhǎng)仍處于高位，通脹預(yù)期尚未完全正?；彝鈪R貶值風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：翁?hào)|輝）
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