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德國(guó)作為歐洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)和大陸法系代表，擁有著極為發(fā)達(dá)、法律體系十分健全的并購(gòu)市場(chǎng)，也一直是中國(guó)企業(yè)多年來(lái)最重要的投資目的地之一。
本系列文章將對(duì)德國(guó)的并購(gòu)流程、相關(guān)法律規(guī)定及注意事項(xiàng)等進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，供您參考。
法律在不斷變化和更新中，具體問(wèn)題需要具體分析。如果您有任何問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系呂曉飛 (Peter Lu) 律師。
2022 年 1 月 24 日
德國(guó)公司并購(gòu)指南(1)：盡職調(diào)查、定價(jià)與交割
盡職調(diào)查典型問(wèn)題
德國(guó)并購(gòu)的法律盡職調(diào)查內(nèi)容通常涉及：商業(yè)合同(如客戶、供應(yīng)商和分銷協(xié)議)、融資協(xié)議(如銀行和股東貸款)、房地產(chǎn)(自有和租賃)、雇傭和養(yǎng)老金事務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、IT、監(jiān)管/公共法、環(huán)境法和訴訟。公司事務(wù)通常是股票收購(gòu)中法律盡職調(diào)查的一大焦點(diǎn)。合規(guī)問(wèn)題，特別是與反賄賂、反腐敗、洗錢和競(jìng)爭(zhēng)法有關(guān)的問(wèn)題，也在盡職調(diào)查中得到越來(lái)越多的關(guān)注。
如果在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，通常通過(guò)以下方式解決:
(i)賣方在簽署/交割前予以糾正(例如，如果在商業(yè)合同中發(fā)現(xiàn)了控制權(quán)變更條款，則需要從第三方獲得豁免)，
(ii)針對(duì)盡職調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的特定已知風(fēng)險(xiǎn)(例如環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、正在進(jìn)行的訴訟)獲得特定賠償，或
(iii)做出一般聲明和保證(例如存在和擁有股票出售權(quán))。
獨(dú)立估值
通常在以現(xiàn)金支付的私人股票或資產(chǎn)并購(gòu)交易中，法律上沒(méi)有進(jìn)行獨(dú)立估值(independent appraisal)的要求。不過(guò)德國(guó)的買方企業(yè)通常也會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，通過(guò)第三方財(cái)務(wù)顧問(wèn)獲得有關(guān)目標(biāo)公司的估值或公允意見(jiàn)。這么做因?yàn)榈聡?guó)公司的管理層有管理職責(zé)，需要證明其收購(gòu)決定及其為收購(gòu)目標(biāo)支付的收購(gòu)價(jià)格是合理的。
如果是非現(xiàn)金支付交易，以及其他類型的公司交易(如實(shí)物出資和/或根據(jù)German Transformation Act (德國(guó)企業(yè)重組法)進(jìn)行的重組)，可能需要進(jìn)行獨(dú)立估值。
支付
德國(guó)法律沒(méi)有關(guān)于定價(jià)或購(gòu)買價(jià)格支付的一般限制。大多數(shù)情況下交易可以用歐元支付，不過(guò)也可以使用其他貨幣或以股份的方式支付。如果購(gòu)買價(jià)格沒(méi)有市場(chǎng)公允價(jià)值，可能會(huì)有稅收上的影響。
簽署和交割
股票出售
德國(guó)有限責(zé)任公司(GmbH)股票出售是德國(guó)最常見(jiàn)的收購(gòu)結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)要求提供股權(quán)收購(gòu)協(xié)議(SPA)，包括所有的補(bǔ)充文件和附件，由德國(guó)公證人公證。公證形式較為死板而且繁瑣，各方都必須出席公證員的任命(親自出席或由別人憑委托書(shū)代表出席)，而且整個(gè)協(xié)議必須由公證員大聲宣讀。公證所需的法定公證費(fèi)由交易價(jià)值而定，有時(shí)費(fèi)用可能相當(dāng)可觀。
其他類型公司(如股份有限公司或合伙企業(yè))股票出售的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議(SPA)一般不需要公證，只需簽署即可。
資產(chǎn)出售
資產(chǎn)出售通常不需要任何公證，除非出售的資產(chǎn)包括所擁有的房地產(chǎn)或賣方正在出售其全部或幾乎全部資產(chǎn)。資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議(APA)通常內(nèi)容更廣泛和詳細(xì)，必須明確說(shuō)明出售業(yè)務(wù)包含的所有單獨(dú)資產(chǎn)、負(fù)債、合同、員工等。特別是有形資產(chǎn)，德國(guó)法律要求在資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議或補(bǔ)充文件中對(duì)有形資產(chǎn)作出確切的說(shuō)明。
沒(méi)有德國(guó)實(shí)體的買家通常會(huì)設(shè)立一個(gè)特殊目的實(shí)體(special purpose vehicle)，由該實(shí)體作為買家，負(fù)責(zé)德國(guó)企業(yè)的未來(lái)運(yùn)營(yíng)。
交割
在大多數(shù)情況下，簽署和交割不能同時(shí)進(jìn)行，因?yàn)榻灰仔枰娌徟Ｒ虼?，交割必須單?dú)進(jìn)行。交割時(shí)會(huì)進(jìn)行實(shí)際的股份轉(zhuǎn)讓并支付購(gòu)買價(jià)格。股權(quán)收購(gòu)協(xié)議或資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議中常常還包含其他交割條件和交割舉措。
*該文章只是信息提供，不是法律意見(jiàn)。
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