華爾街見(jiàn)聞 劉茜、葉楨
市場(chǎng)已經(jīng)在主動(dòng)“排擠”俄羅斯原油，摩根大通表示，如果俄羅斯石油供應(yīng)持續(xù)遭受歐美制裁的沖擊，國(guó)際油價(jià)有望飆漲至185美元，這種局面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)“毀滅性”的打擊。
雖然目前歐美的制裁尚未觸及俄羅斯能源行業(yè)，但市場(chǎng)已經(jīng)在主動(dòng)“排擠”俄羅斯原油，導(dǎo)致本就失衡的原油市場(chǎng)供需進(jìn)一步扭曲，而這種情況的持續(xù)時(shí)間將很大程度上決定原油價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)。
摩根大通周四在一份報(bào)告中，對(duì)當(dāng)前的現(xiàn)狀作出分析和判斷，指出如果俄羅斯石油供應(yīng)持續(xù)遭受歐美制裁的沖擊，國(guó)際油價(jià)有望飆漲至185美元，這種局面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)“毀滅性”的打擊。
被“排擠”的俄羅斯原油
俄烏沖突升級(jí)以來(lái)，油價(jià)持續(xù)飆升，周四早些時(shí)候布倫特原油價(jià)格暴漲至接近120美元。背后的背景是，交易商們?cè)谥撇么蟀粝露荚谠噲D避開(kāi)俄羅斯石油。目前，66%的俄羅斯石油在尋找買(mǎi)家方面面臨困境。
華爾街見(jiàn)聞此前文章提及，俄羅斯原油的一些買(mǎi)家無(wú)法從西方銀行開(kāi)出信用證來(lái)支付其購(gòu)買(mǎi)，由于沒(méi)有合適買(mǎi)主，俄羅斯原油折扣幅度創(chuàng)歷史記錄。此外，全球前兩大集裝箱航運(yùn)公司荷蘭馬士基和意大利地中海航運(yùn)已經(jīng)宣布，除食品、醫(yī)療和人道主義用品外，暫停其他所有進(jìn)出俄羅斯的貨物預(yù)訂。
目前，俄羅斯烏拉爾（Urals）原油價(jià)格出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的折扣。石油交易商托克（Trafigura）以比基準(zhǔn)布倫特原油低22美元以上的價(jià)格報(bào)價(jià)，但仍找不到任何交易方。
據(jù)摩根大通大宗商品策略師Natasha Kaneva，俄羅斯3月份原油裝載量初步顯示，來(lái)自黑海港口的裝載量下降了100萬(wàn)桶/天，來(lái)自波羅的海國(guó)家的裝載量下降了100萬(wàn)桶/天，來(lái)自遠(yuǎn)東地區(qū)的裝載量下降了50萬(wàn)桶/天。
此外，據(jù)估計(jì)，來(lái)自黑海的石油產(chǎn)品裝載量目前還減少了250萬(wàn)桶/天，總的來(lái)看俄羅斯的原油裝載量總計(jì)減少了約450萬(wàn)桶/天，在烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)前就已經(jīng)不穩(wěn)定的市場(chǎng)平衡中，這是一個(gè)驚人的數(shù)字。
而在上周之前，俄羅斯石油和石油產(chǎn)品的日出口量約為650萬(wàn)桶，這意味著其中三分之二通過(guò)現(xiàn)已凍結(jié)的海運(yùn)市場(chǎng)出口。
極端情況下，布油或飆升至185美元！
摩根大通認(rèn)為，隨著制裁的擴(kuò)大以及向能源安全的轉(zhuǎn)變成為當(dāng)務(wù)之急，俄羅斯對(duì)歐洲和美國(guó)的石油銷(xiāo)售可能會(huì)產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)影響每天可以多達(dá)430萬(wàn)桶。
Kaneva表示，鑒于供應(yīng)沖擊以及和談無(wú)法取得突破，立即摧毀需求是短期內(nèi)重新平衡市場(chǎng)的唯一途徑。在實(shí)際操作中，這意味著未來(lái)油價(jià)會(huì)出現(xiàn)兩種情況：
一種是丑陋而痛苦的情況，但不會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)崩潰；
另一種是潛在的毀滅性的全球衰退，會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)崩潰。
具體來(lái)看：
在第一種情況下，如果伊朗不立即增產(chǎn)，油價(jià)需要升至120美元/桶，并維持?jǐn)?shù)月，以刺激需求破壞。這可能導(dǎo)致今年的需求減少120萬(wàn)桶/天，使2022年的石油消費(fèi)量比2019年的水平低低55萬(wàn)桶/天。
更可怕的情況是，俄羅斯石油產(chǎn)量的中斷將持續(xù)一整年。在這種情況下，布倫特原油價(jià)格今年可能會(huì)升至185美元/桶，這可能會(huì)導(dǎo)致全球石油需求大幅下降300萬(wàn)桶/天。這一顯著上升趨勢(shì)的關(guān)鍵在于，即使頁(yè)巖油產(chǎn)量響應(yīng)了價(jià)格信號(hào)，考慮到勞動(dòng)力和成本因素，今年頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)也不會(huì)超過(guò)140萬(wàn)桶/天。
不過(guò)大摩也指出，有三個(gè)潛在的供應(yīng)減壓閥，可以作為一種合適的供需再平衡機(jī)制，即使它們都不能完全扭轉(zhuǎn)俄羅斯石油的損失：
第一個(gè)伊朗協(xié)議一旦獲得通過(guò)，可能會(huì)在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)立即將供應(yīng)量增加100萬(wàn)桶/天，今年下半年可能會(huì)再增加80萬(wàn)桶/天。盡管如此，關(guān)于協(xié)議達(dá)成的速度有多快的信號(hào)是相互矛盾的。伊朗本周重返談判桌。目前，雙方仍希望達(dá)成協(xié)議，但時(shí)間表可能會(huì)被推遲。
另一個(gè)潛在的供應(yīng)回應(yīng)可能來(lái)自O(shè)PEC+。該聯(lián)盟有能力快速釋放150萬(wàn)桶/天的供應(yīng)，但到目前為止，沒(méi)有跡象表明該集團(tuán)將改變目前的計(jì)劃，增加40萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量。
第三個(gè)供應(yīng)閥是SPR釋放。國(guó)際能源署（IEA）周二同意從其成員國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備中釋放6000萬(wàn)桶石油，僅相當(dāng)于俄羅斯失去的兩周供應(yīng)。人們普遍擔(dān)心成員國(guó)是否有能力實(shí)際釋放承諾的緊急儲(chǔ)備。事實(shí)上，截至2022年2月，美國(guó)政府僅釋放了2021年11月宣布的5000萬(wàn)桶中的2000萬(wàn)桶。由于沒(méi)有履行11月的SPR承諾，美國(guó)現(xiàn)在承諾在30天內(nèi)釋放3000萬(wàn)桶石油。假設(shè)技術(shù)問(wèn)題能夠被解決，為了進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)和保持價(jià)格錨定在100美元左右，國(guó)際能源署可以在今年剩下的時(shí)間了，每月釋放5000萬(wàn)桶甚至更多，但這相對(duì)于失去俄羅斯供應(yīng)而言，仍然是微不足道。
上述驚悚的185美元，是摩根大通對(duì)極端情景下的展望。不過(guò)摩根大通在最新的報(bào)告中暫時(shí)維持其對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)：第二季度布倫特原油均價(jià)為每桶110美元，第三季度為100美元，第四季度為90美元；如果伊朗石油不重返市場(chǎng)，摩根大通預(yù)計(jì)第二季度油價(jià)平均為115美元，第三季度為105美元，第四季度為95美元。
原油供應(yīng)“壓力山大”
當(dāng)前，美國(guó)總統(tǒng)拜登面臨禁止從俄羅斯進(jìn)口能源的呼吁。上日據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)白宮發(fā)言人珍·普薩基表示不排除俄羅斯石油出口的制裁計(jì)劃：“美國(guó)希望最大限度地?cái)U(kuò)大制裁對(duì)普京及其周?chē)说挠绊?，但同時(shí)白宮的首要任務(wù)是盡量減少對(duì)美國(guó)本土的影響。針對(duì)俄羅斯石油出口的制裁計(jì)劃仍然在談判桌上，并沒(méi)有被排除在外?！辈贿^(guò)迄今為止拜登尚未對(duì)石油實(shí)施全面制裁。
OPEC方面也沒(méi)有出手給能源市場(chǎng)降溫，雖然他們最近一直面臨來(lái)自美國(guó)等石油進(jìn)口國(guó)的壓力，要求他們加快產(chǎn)油速度、幫助降低油價(jià)。本周三，OPEC+會(huì)議僅僅持續(xù)了13分鐘，打破上個(gè)月的簡(jiǎn)短會(huì)議記錄，在短暫會(huì)晤后，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟同意按照現(xiàn)有計(jì)劃將4月份石油產(chǎn)量提高40萬(wàn)桶/日。受此消息提振，WTI原油當(dāng)日暴漲8%，之后繼續(xù)上漲。
本周?chē)?guó)際能源署IEA同意在全球釋放6000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備，不過(guò)被認(rèn)為杯水車(chē)薪，此舉并無(wú)法阻止國(guó)際原油的“瘋狂漲勢(shì)”。據(jù)IEA，輸送6000萬(wàn)桶原油占成員國(guó)15億桶緊急儲(chǔ)備的4%，但這個(gè)數(shù)字只相當(dāng)于俄羅斯大約6天的產(chǎn)量、12天的出口量，不足以彌補(bǔ)從俄羅斯失去的供給。
伊朗原油恢復(fù)也是原油市場(chǎng)近日關(guān)注的問(wèn)題。據(jù)澎湃新聞，恢復(fù)伊核協(xié)議的談判已進(jìn)入了最為關(guān)鍵的時(shí)刻，特別是如今俄烏武裝沖突已白熱化，歐洲的安全與穩(wěn)定遭動(dòng)搖，全球油價(jià)飆升。
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